中信证券：AI+能化或是今年适的结构

此轮结构行情的资金驱动力主要来源于存量调仓和融资盘流入，TMT成交占比阶段见顶后，我们估计全A换手率会逐步回落至1.8以下。特朗普访华确立了中美关系回到“竞争但不冲突”的框架，不过市场情绪可能是阶段位，旦情绪回落，全球流动收紧预期在投资者决策中的影响权重会开始上升。降温后，市场结构的多元化特征料将会有所回归，重返杠铃结构的要在增加，预计AI+能化是今年适的结构。

广发证券：科技大概率仍是景气向

双创板块当前交易情绪已经步入过热区间，由此引发的短期波动加剧需过分担心。先，情绪位后，1个月内仍有动量，即从此前的单边上行过渡到震荡上行。其次，科技的产业趋势尚未证伪，趋势项比波动项重要，长期均线健康的区间内，情绪过热后3个月依然有正期望。此外，2个月后处于半年报窗口（A股7月中旬前披露完半年报预告、美股7月中旬开始披露正式半年报），市场是业绩定价的有阶段，科技大概率仍是景气向。

招商证券：仍然看好科技向

近期全球市场再度出现流动冲击，主要由于通胀数据走，市场对于加息的预期进步上调。但招商证券认为，冲击仍停留在情绪层面，是市场积累定涨幅后的回调，未出现系统恶化。对于A股来说，仍然看好科技向，不认为会发生风格切换：，国内通胀水平不足以引发政策转向，而美联储对于通胀仍需要定观察时间；二，本轮PPI快速回升主要由石油涨价驱动，内需仍偏弱，国内经济呈现出显著的K型复苏特征；三，科技向EPS不断上修，是本轮市场上行阶段的主要手。

后续仍然围绕景气、增长的向布局，产业趋势面中期确定较强的是海外力基础设施，而业绩增的向主要集中在：AI需求景气域；出口优势制造域；涨价资源品域。

银河证券：中期上行趋势不变广州家具封边胶，继续聚焦主线机会

短期来看，市场外部扰动因素仍不容忽视。美联储主席换届已进入关键阶段，海外货币政策调整路径尚存不确定。叠加原油价格维持位运行、通胀预期有所升温，美元指数持续震荡位与美债收益率攀形成共振，全球资金流向调整对风险资产的估值修复形成阶段约束。在A股市场震荡上行、创业板指刷新历史新后，不排除部分资金获利了结、投资者分歧加大的可能，短期大概率会切换为震荡消化的全新节奏。

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中期来看，上行趋势并未改变。这轮创业板创新，核心是产业周期与业绩兑现双驱动。这轮行情大的特点是景气兑现，基本面支撑强。当前A股资金持续从金融、地产、传统周期等存量低增长行业集中流向研发、壁垒、增量的硬科技成长赛道。随着盈利持续释放、估值稳步抬升、增量资金持续入场，中期上行趋势不变，继续强调聚焦主线机会。

中信建投：科技中期趋势不改

5月以来科技因全球巨头资本开支及业绩预期加速上涨，产业趋势获市场共识。但近期受三重因素扰动回调：TMT交易过热成交额占比40位；利率及油价加剧宏观扰动；英伟达H200对华出售窗口引发国产力担忧。整体看，科技中期行情未改，半年报业绩验证才是关键节点。历史显示TMT成交额破40后多波动加剧但维持震荡上行，H200事件负面影响有限，反而利好光模块等北美供应链，并短期补充国内力缺口，国产力调整后有望回补。

后续聚焦“力+复苏”双主线布局，关注： AI、光模块、PCB、存储芯片、煤炭、煤化工、工业金属、电网设备、人形机器人等。

兴业证券：“盛夏”“秋”值得期待

此前科技产业趋势带动的分子端盈利的上修，是4月以来全球权益资产修复的核心逻辑广州家具封边胶，但也带动市场在结构上加集中。近期的系列事件使得分母端流动长尾压力重回大众视野，但经历了3月以来市场对于本轮行情底层逻辑转向盈利端、转向科技产业趋势的加充分的认知，以及赚钱应积累的正循环的强化，泡沫板橡塑板专用胶近期流动的压力并不能改变本轮行情的底层逻辑。

因此，与其说分母端的流动压力再度成为全球资本市场定价的主要矛盾，倒不如说市场借这波视角的转换，进行阶段休整和结构的再平衡，也有利于市场在中长期的演绎。短期“寒风”过后，“盛夏”“秋”值得期待。

国金证券：未来市场有望回归宏观主线

随着微观产业盈利与订单预期的交易逐渐完成，未来市场有望回归宏观主线，行情迎来切换与扩散，广范围内基本面正在悄然的域也将回归视野。市场行情主线将出现结构的扩散与切换，在本轮中，新旧能源链作为宏观叙事与产业周期发展的共同矛盾所在，值得关注。

国金证券荐：，受益于能源价格中枢确定上移的新旧能源（油、油运、煤炭，锂电、风光）以及在全球来看能源成本和产能优势明显的化工行业；二，产能周期见底，随着后续全球工业需求回暖将迎来弹的商用车、电网设备、纺织制造、电子化学品等。此外，供给约束与需求韧仍在，未来美元压制退却后，工业金属仍有修复空间（铝、铜）。三，库存周期见底，随着外需向内需的景气传，将逐步走出盈利上行阶段的消费细分域——电、个护用品、文娱用品、食品、互联网电商。

光大证券：短期扰动不改市场上行格局

面，虽然中东地缘紧张局势仍在持续，相关不确定尚未消散，但经过前期的调整，市场对中东局势的边际变化已逐步钝化，避险情绪带来的短期扰动持续边际弱化；另面，上市公司业绩逐步，在外部风险因素影响逐步钝化之后，国内上市公司基本面的确定，或将成为下个阶段支撑市场逐步上行的核心力量。此外，美国总统时隔9年再次访华，释放积信号意味明显，也有望对市场情绪产生积影响。

市场整体或将处于“弱现实、强情绪”情景，对应于市场风格预计5月或主要偏向成长。五维行业比较框架分靠前的行业分别为国军工、计机、电子、有金属、机械设备、电力设备，这些行业在5月份或许值得关注。

国投证券：只要有基本面支撑就不怕休整

上证指数再次突破4200点，重要问题是是否在大盘上维持宽幅震荡框架（3800—4200点），若维持又是否意味着后续步入休整？对于这个问题，国投证券认为，要意识到市场中枢正在被步步抬升，只要有基本面支撑就不怕休整。

当前A股已经从流动行情转入基于新旧动能转换的基本面行情。2026年季度全A两非净利润双位数增速摆在那里，目前看非二季度，要经历汇兑损益和油价冲击，但以科技+出海为核心新动能持续支撑下，按照“30—60”定律（历史经验是占比突破50引发）2026年下半年进步形成新轮盈利向上周期的概率大幅增强，3800—4200点宽幅震荡框架被突破只是时间问题。

华西证券：震荡蓄势后，将再起夏季攻势行情

海外通胀预期升美债、日债收益率与货币紧缩预期，对全球风险资产形成短期压制，但A股成交活跃度依然强劲，短期调整属于良整固。本轮全球科技行情中，受益于AI景气与盈利持续兑现，美股科技板块盈利预期较年初显著上修，当前美股与A股科技指数估值整体仍处于理区间，表明市场内在韧较强，压力测试后资金有望向景气向进步集中。

责编：战术恒

排版：璐璐

校对：李凌锋

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