2月26日盘前呼伦贝尔家具封边胶厂家，泰德医药(03880)发布2025年年度盈喜。根据公告，泰德医药预计2025财年收入将介于5.55亿元至5.85亿元人民币，同比增长25.5至32.3;与此同时，公司预计当期净利润将达2亿元至2.3亿元，同比大幅增长237.8至288.5。

在公告中，泰德医药将其当期收入的强劲增长归因于其“跟随分子”战略的成功实施，以及体化CRDMO平台的优势、项目交付的及时和卓越的执行力。

年度收入与利润齐升，泰德医药自然在当日赢得二市场的积反馈。智通财经APP观察到，公司股价在开盘后便迅速走，开盘小时内便冲至全天股价点27港元，大涨幅达到6.72。之后公司股价虽有波动但始终维持在当日股价均线以上，终收涨5.85。

只是，如此涨幅仅持续了天。盈喜发布次日，泰德医药股价开盘迅速下跌，早盘跌幅度达到6.58，几乎回吐了前日的全部涨幅。拉长时间线来看，自去年8月盘中触及41.72港元点后，泰德医药便路下滑，在半年内已跌至低21.50港元，股价出现腰斩。

基石解禁后，主力资金加速流出?

去年12月30日，泰德医药迎来基石解禁。在此之前公司股价曾受板块震荡影响出现了持续3个月的股价持续下跌，日均股价在11月末至12月初阶段度稳定低于公司30.60港元的IPO发行价。直到去年12月15日，即基石解禁前15天，泰德医药股价才开始止跌，并在小步快走中走出了股价“八连阳”。

虽然相较同期面临解禁的其他公司而言，泰德医药的基石配售锁仓的比例不。在去年6月的IPO招股中，泰格医药引入了2名基石投资者，共认购约256.50万股(1000万美元)的发售股份，认购股份占全球发售股份的15.27，占全球发售完成后总股份的1.81。

从盘面来看，在基石解禁当日及次日，泰德医药股价分别小幅收涨0.94和1.20。不过期间公司股价仅30.50港元，依旧未能回到IPO发行价。加之解禁日前公司股价虽出现持续小幅拉升，但在股价站上BOLL线上轨后未能继续上攻开BOLL线向上开口，且彼时也未观察到明显的成交量放大支持，未能形成有实体K线突破，在技术面上属于BOLL线指标“假突破”。

因此12月31日确定缺乏场外筹码承接后，泰德医药股价出现了持续3个交易日的快速下跌，并在后续波动向下扩口的BOLL线中下轨之间持续震荡。

从1月2日至2月9日这段时间区间，泰德医药的场内持筹者情绪出现了较为明显的从致转分歧的过程。资金流向数据显示，在公司股价震荡阴跌过程中呼伦贝尔家具封边胶厂家，主力大单资金出现了明显流出，整个2月份场内资金流出近400万港元。

结经纪商交易数据来看，泰德医药席位前五位分别为万海、富途证券、光大、盈透和广发证券，分别出37.21万股、19.82万股、17.10万股、15.07万股及12.02万股。而买来看，买席位前五位分别为东吴、国元、香港上海汇丰银行、招商证券和渣银行，分别买入42.45万股、37.21万股、8.82万股、8.18万股及5.11万股。

盈喜也难以救回股价?

不过2月5日，泰德医药股价收跌5.56，盘中低触及21.50港元上市新低。与此同时，公司股价跌落在BOLL线下，在盘面上出现了跌信号。

因此2月6日，公司股价开始出现技术迹象，并在4个交易日内回到BOLL线中轨位置。然而此时泰德医药场内外情绪依旧低迷，后续公司股价直在BOLL线中轨上下浮动，未能继续上攻。泰德医药也正是在如此盘面走势下迎来年度盈喜。只是盈喜似乎未能带动公司股价走出低迷。

回到这份公告，可以看到，万能胶生产厂家虽然公司年度收入同比增长25.5至32.3，当期净利润同比大幅增长237.8至288.5，但在公告中公司也表示，在剔除次金融损益后，其当期经调整净利润在2亿至2.3亿元的区间，但同比增幅却大幅收窄至16.3至33.7。

对此，泰德医药在公告中解释，其2025年确认了按公允价值计入损益的金融负债公允价值收益，这是由于赎回负债在公司H股上市时转换为权益所致，而2024年该项则记录了公允价值亏损。

也就是说，在其近3倍的净利润增长中，有相当部分来自于非经营的会计变动，而非主营业务盈利能力的等比例提升。如此业绩表现也在定程度上增加投资者对多肽CDMO行业及企业的担忧。

从下游行业情况来看，根据弗若斯特沙利文的资料，按销售收入计，全球多肽类药物市场从2018年的607亿美元增长至2023年的895亿美元，复年增长率为8.1，且预计将于2032年进步增长至2612亿美元，复年增长率为12.6。其中，多肽类药物市场规模按销售收入计由2018年的人民币482亿元增长至2023年的597亿元，复年增长率为4.4，并预计将进步增长至2032年的2512亿元，复年增长率为17.3。当市场还在感叹“千亿蓝海”时，赛道内的头部企业及部分市场投资者却悄然转入了“战略重估期”。

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去年8月5日，辉瑞在公布Q2季度业绩时，突然宣布终止8个临床阶段项目，其中便包括其后款GLP-1受体激动剂PF-06954522，而这也意味着辉瑞在这GLP-1赛道的三款在研品种已全线出局。

如果说辉瑞管线只代表其在GLP-1赛道上急流勇退的话，2天之后，拿出了份漂亮25Q2业绩的礼来却在二市场股价闪崩14，原因之便在于其口服减重药Orforglipron临床数据不及预期，以致市场恐慌抛售。而在其背后，则是来自GLP-1市场竞争白热化与利润空间收窄的双重挤压。

然而，GLP-1赛道中巨头们面在加剧市场竞争面还在进行“产能竞赛”。

据智通财经APP了解，面对全球GLP-1市场需求的爆发增长，海内外药企在多肽CDMO上开启了激烈的产能竞赛，国内头部CDMO企业加速扩产的同时，礼来等原研药企也在自建产能。

以多肽域的细分企业为例，诺泰生物旗下建德工厂车间七正式投产，新增22万升GMP产能;圣诺生物的“多肽创新药CDMO、原料药产业化项目”106、107、108车间陆续投产，全部达产后将新增395千克多肽原料药产能。

目前，的GLP-1多肽API规划产能约为33-40吨，而根据中金公司的估，到2030年，司美格鲁肽及替尔泊肽的原料药需求仅约为50吨，全球供给很可能远短期需求。而在行业出现“价格战”苗头的当下，国内头部CDMO企业和跨国巨头能够边加速技术路径迭代，边通过自建产能和长期作锁定优质CDMO资源，而新入局者和中小玩的生存空间则将被持续挤压。

随着2025-2026年全球GLP-1多肽原料药产能达到饱和，多肽CDMO域的行业洗或成为然，在此背景下，泰德医药何以保持自身的行业发展地位及自身的稳健基本面，或成为投资者关注的。

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